本報訊經濟修復預期升溫疊加政策發力，1月信貸喜迎“開門紅”。2月10日，央行發布數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，創下單月歷史新高，超出市場預期。在業內看來，信貸數據表現強勁將有效提振市場信心，A股后市有望延續一月份上漲態勢。

信貸數據“開門紅”1月新增人民幣貸款4.9萬億元

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2月10日，央行發布數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，創下單月歷史新高;1月新增社會融資規模5.98萬億元，同比少增1959億元。1月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.6%，增速比上月末高0.8個百分點;狹義貨幣(M1)同比增長6.7%，增速比上月末高3個百分點。

1月信貸開門紅雖然如期而至，但新增貸款規模近5萬億元依然超出不少機構的預測分析，表現亮眼。機構分析認為，這將有效提振市場信心，支持一季度經濟較快回升。預計后續寬信用效應將在一季度持續體現，也將對后續經濟加快復蘇提供關鍵動力。不過，房地產低迷仍舊制約寬信用效應充分體現，接下來房地產支持政策需要進一步加碼。

從信貸結構看，企業部門的信貸需求強于居民部門。數據顯示，1月份住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元;企(事)業單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據融資減少4127億元;非銀行業金融機構貸款減少585億元。

企業中長期貸款繼續為1月信貸數據“挑大梁”。天風證券（601162）首席宏觀分析師宋雪濤表示，1月企業中長期貸款需求繼續改善，或受政策支持和基建發力等因素影響?；ǚ矫妫衲陮ｍ梻l行節奏繼續前置，超過去年同期?；ǖ呐涮兹谫Y需求繼續對年初企業中長期貸款形成支撐。制造業方面，政策繼續發力疊加今年企業預期快速修復，企業內生融資需求開始回升。

社融數據上，1月新增社融5.98萬億元，比上年同期少1959億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少131億元，同比多減1162億元;委托貸款增加584億元，同比多增156億元;信托貸款減少62億元，同比減少618億元;未貼現的銀行承兌匯票增加2963億元，同比少增1770億元;企業債券凈融資1486億元，同比減少4352億元;政府債券凈融資4140億元，同比減少1886億元;非金融企業境內股票融資964億元，同比減少475億元。

整體來看，表內信貸投放是主要支撐項，企業債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現票據等也同比負增。

中國民生銀行首席經濟學溫彬認為，受2022年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業發債意愿低迷，部分企業發債需求轉向貸款，貸款和債券置換效應明顯，帶動1月信用債凈融資繼續同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項。另外，2023年專項債發行節奏繼續前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數影響，同比減少1886億元。

1月CPI同比上漲2.1%PPI繼續下降

2月10日，國家統計局發布數據顯示，1月份受春節效應和疫情防控措施優化調整等因素影響，CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.3個百分點;受國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，PPI同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點。

從環比看，CPI由上月持平轉為上漲0.8%;從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

“1月份，受春節效應和疫情防控措施優化調整等因素影響，居民消費價格有所上漲。”國家統計局城市司首席統計師董莉娟說。

董莉娟表示，從環比上看，食品中受春節等季節性因素影響，鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產品價格漲幅比上月均有擴大。生豬供給持續增加，豬肉價格下降10.8%，降幅比上月擴大2.1個百分點。非食品中，隨著疫情防控措施優化調整，出行和文娛消費需求大幅增加，飛機票、交通工具租賃費、電影及演出票、旅游價格均上漲。

PPI方面，1月份受國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，工業品價格整體繼續下降。全國工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點;環比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1個百分點。

董莉娟分析，輸入性因素影響國內石油相關行業價格下行，石油和天然氣開采業價格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工業價格下降3.2%，化學原料和化學制品制造業價格下降1.3%。同時，煤炭保供持續發力，煤炭開采和洗選業價格由上月上漲0.8%轉為下降0.5%。

業內人士向《》記者表示，當前國內基建、地產需求釋放對國內定價商品價格形成了一定支撐。不過由于全球需求放緩，對PPI支撐減弱，疊加去年同期的高基數，未來幾個月尤其是二季度PPI可能依舊會處于低位運行。

經濟復蘇力度持續增強帶動投資信心恢復

2月10日，三大指數午后弱勢震蕩，跌幅收窄。截至收盤，滬指跌0.3%，深證成指跌0.59%，創業板指跌0.96%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近期A股和港股都出現了震蕩走勢，沒有延續1月份以來的持續上攻，主要還是由于獲利回吐的壓力。從去年10月份市場觸及底部區域以來，A股和港股都出現一波強勁的回升，特別是港股反彈力度比較大，恒生指數反彈50%左右，很多個股甚至出現了翻倍，累積了比較大的獲利盤。A股受益于消費復蘇，消費白馬股也出現了一定的獲利回吐。所以市場的大趨勢并沒有改變還是以結構性牛市的行情為主，但持續上攻的可能性不大，投資人信心的逐步恢復需要時間。

楊德龍分析稱，1月份近5萬億天量新增信貸規模說明政策面非常積極，經濟復蘇確定性更強，后市有望延續一月份上漲態勢，白龍馬股繼續上攻。

山西證券認為，雖然A股受短期擾動影響，行業間熱點切換頻繁，處在震蕩過程中，但當前整體估值仍偏低，未完全反映市場較強預期。國內經濟逐步企穩回暖，復蘇力度持續增強均有望帶動市場預期的進一步增強。市場正在逐步走出修復行情，各板塊機會相對均衡，更看好具有中長期強成長邏輯、下游需求剛性、短期季節性強提振的標的，配置中建議緊扣經濟結構轉型主線，繼續延續高景氣邏輯的賽道(新能源、軍工和信創等)+基本面修復彈性較大的行業(通信、養殖、高端制造和醫藥醫療等)有望持續收獲較優表現。

標簽： 經濟復蘇 信貸投放