5月11日，央行發布的最新金融統計數據顯示，4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元，但環比回落明顯。同時，存款一改此前快速增長勢頭，4月人民幣存款減少4609億元。

多位接受貝殼財經記者采訪的業內人士指出，穩健的貨幣政策仍然較為有力，市場流動性比較充裕，金融對實體經濟支持力度沒有減弱。從通體來說，信貸總量穩定增長，但節奏適度調整，同時應理性看到4月居民中長期信貸下降。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，當前恢復和擴大需求仍是經濟持續回升向好的關鍵所在，穩健貨幣政策將繼續推進寬信用，短期性的節奏調整不影響擴需求的整體政策導向，信貸與社融較快增長仍具有較強的持續性。

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4月信貸增速環比回落 居民中長期信貸收縮成拖累

4月新增信貸環比回落明顯，拖累新增社融不及市場預期。央行數據顯示， 初步統計，2023年4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。而3月社會融資規模增量同比多增7079億元。

周茂華認為，4月份新增信貸、社融數據偏弱主要由三個因素所致。首先是季節性因素，每年4月份信貸增長在一季度“開門紅”后即有所回落。其次是居民樓市銷售偏弱。此外，這也與銀行金融機構調整信貸節奏有關。今年政策靠前發力，4月份銀行金融機構對信貸投放節奏進行一定調整。

從信貸結構上看，4月份居民部門信貸增長乏力，成為拖累當月信貸總體情況的主要原因。央行數據顯示，住戶貸款減少2411億元，環比下降近1.5萬億元、同比少增241億元。其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。

招聯金融首席研究員董希淼表示，這與房地產市場交易量在3月沖高之后回落的趨勢基本一致。這反映出，受多重因素影響，居民部門信心較弱、需求不足等問題仍然未有顯著改變。應繼續加大差別化住房信貸政策實施力度，加快采取下調首付比例、取消“認房又認貸”、降低存量貸款利率等措施進行優化。

植信投資研究院資深研究員馬泓則認為，盡管4月居民中長期信貸余額環比意外減少，但無須對個人住房貸款感到擔憂，主要原因是商業銀行可能略為滯后1-2個月釋放個人住房貸款。之所以在4月出現居民中長期信貸短期減少，可能與商業銀行此前3月份季末釋放了較多房地產貸款有關。

從信貸結構上看，4月對公信貸增長仍然保持較好勢頭。央行數據顯示，企（事）業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，企業信貸需求仍保持旺盛，短期和中長期新增貸款繼續保持同比多增態勢，反映國內企業對經濟復蘇前景保持樂觀。從信貸結構上看，企業仍是4月信貸增長的重要力量。

存款大幅增長勢頭改變 漲幅或將回歸理性

央行數據顯示，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元。而此前數月，存款大幅增長引發市場關注。

“存款在此前超額增長之后，增速有所回落是正?，F象?！鄙虾＝鹑谂c發展實驗室主任曾剛告訴貝殼財經記者，此前資金從理財等金融資產轉移到了存款中來，這樣的增長勢頭并不可持續。未來存款的增長有望恢復到正常水平。

董希淼認為，隨著資本市場穩定、理財產品凈值回升，居民投資理財意愿逐步恢復，部分存款回流到資本市場、理財市場。近期黃金價格上漲較快，部分居民還加大了對于黃金相關的資產配置。同時，這也與一段時間來存款利率不斷下行有關。

央行公布的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民比上季度減少3.8個百分點；傾向于“更多消費”和“更多投資”的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點。

此外，周茂華亦認為，4月居民短期貸款同比多增，住戶存款同比少增，反映了國內居民消費信心和需求在穩步恢復中。

宏觀政策精準發力 下半年貨幣政策不會出現急轉彎

展望未來貨幣政策走向，董希淼認為，2023年一季度以來宏觀經濟雖然有所恢復，但經濟恢復態勢較為疲弱且存在結構性矛盾，小微企業仍然較為困難，居民部門信心和預期仍然不穩。因此，應保持政策的穩定性和連續性，提高政策的精準性和有效性。

“如果政策貿然轉向，支持小微企業和居民部門的措施快速退出，將可能影響企業和居民的信心和預期，對經濟恢復帶來傷害，不利于全年經濟增長目標的實現。”董希淼認為，對前期政策措施如普惠小微支持工具等，是否退出、何時退出應該統籌考慮、審慎安排，總體而言不宜過快退出。在部分領域，政策應有針對性地加碼，采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預期，加快推動宏觀經濟整體性轉好。

從貨幣政策看，他認為，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，適時進行降準降息，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，并將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環節。

周茂華亦預計，接下來宏觀政策有望延續。偏積極財政政策與穩健貨幣政策組合，并結合供給側結構性改革，在激發微觀主體活力，促進經濟穩步恢復同時，推動高質量發展。他認為下半年貨幣政策不會出現急轉彎，延續穩健貨幣政策基調，在保持信貸總量適度增長，市場流動性合理充裕情況下，更加倚重結構性工具，突出支持重點，加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域支持，提升政策精準質效。促進經濟加快恢復平衡。

此外，曾剛則指出，當前居民中長期支出意愿仍然有待恢復，這主要與房地產市場總體偏弱有關。未來可能仍需圍繞進一步引導房地產行業向新模式平穩轉化并形成長效機制上出臺更加有力的政策。

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