董希淼（招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員）

6月8日，六家大型商業銀行下調活期存款及部分定期存款掛牌利率，下調幅度在5-15個基點之間。存款利率下降，與2022年以來存款增長速度較快、貸款利率持續下行有關，有助于穩定銀行息差水平，提升穩健發展和服務實體經濟能力。但下調存款利率并非提振投資和消費的根本之策，促消費、擴內需還應盡快采取更多針對性措施。

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此次大型銀行存款掛牌利率下調，開啟了2022年以來第三輪存款利率調整。2022年4月，在中國人民銀行指導下，市場利率定價自律機制建立存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率，和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。新機制建立后，2022年9月，六家大型銀行和部分中小銀行下調存款利率。今年4月以來，部分中小銀行下調存款利率；5月，自律機制調整通知存款和協定存款利率上浮上限，引導銀行適度下調兩類存款利率。在調整過程中，期限較長的定期存款、大額存單由于利率較高，下調幅度往往較大，而活期存款和期限較短的定期存款利率下調幅度較小。需要注意的是，此次大型銀行調整的是存款掛牌利率，實際執行利率往往在掛牌利率基礎上進行上浮。

今年以來，我國銀行業規模增長較快但盈利增速趨緩，部分省份銀行業利潤出現負增長。如一季度商業銀行凈利潤同比僅增長1.3%，增速同比下降6.1個百分點。而去年全年，商業銀行凈利潤同比增速仍達5.3%。數據還顯示，2022年商業銀行凈息差呈逐季下降之勢。銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，與銀行持續減費讓利、貸款利率不斷下降有關，將影響降低實體經濟融資成本的可持續性，也將影響銀行內源性資本補充能力。所以，通過下調存款利率、壓降負債成本來延緩息差縮窄壓力、保持穩健發展態勢，在當前仍然具有必要性。

央行貨幣政策委員會一季度例會指出，“發揮存款利率市場化調整機制重要作用”。此次大型銀行再度下調存款掛牌利率，正是發揮存款利率市場化調整機制作用的具體舉措，符合政策導向。預計未來一段時間，存款利率仍有繼續下降的可能。負債端成本下降后，或將傳遞到資產端，推動貸款利率穩中有降。不過，考慮到目前貸款利率已經處于低位，未來下降的空間相對有限。

大型銀行是我國銀行業的主體，負債規模占全行業近一半，具有舉足輕重的市場影響力。大型銀行下調存款掛牌利率之后，預計中小銀行將跟進下調存款利率。但不同的銀行資產負債結構、市場競爭能力相差較大，對存款利率定價策略各有不同，后續其他銀行下調存款利率的幅度、節奏不會完全一致。從市場利率定價自律機制看，中小銀行存款利率浮動幅度高于大型銀行。整體而言，中小銀行的存款利率仍將高于大型銀行。

在當前和未來，全球經濟面臨著較大的下行壓力。在經濟下行周期，市場無風險利率下降是大勢所趨。所以，對居民來說，一定要調整心態和預期，平衡好風險和收益來進行資產配置。如果要追求高收益，那么必須承受高風險；如果要追求穩健的收益，可以在存款之外，適當配置現金管理類理財產品、貨幣基金以及儲蓄國債等產品。同時，降低對投資收益的預期。

存款利率下調之后，存款利息收入降低，在一定程度上有助于推動存款回流到實體經濟及理財市場、資本市場。數據顯示，今年4月銀行理財產品存續余額環比增加1.34萬億元；5月，理財產品存款余額繼續環比回升約4000億元。但下調存款利率并非提振投資和消費的根本之策。下一步，應盡快采取針對性的措施，穩住居民預期，提振居民信心，進一步提振居民消費和投資。

一是努力穩住宏觀經濟恢復勢頭。應保持政策的穩定性和連續性，財政政策和貨幣政策更加積極有為，主動發力，繼續助力市場主體特別是中小微企業、個體工商戶紓困解難，創造更多就業崗位，降低失業率，提高居民收入。

二是提振居民消費意愿和能力。持續釋放國內市場潛力，采取積極有效措施，改變居民消費動機不足等問題，改善居民消費環境，培育中高端消費增長點，擴大汽車、家電等大宗消費品消費，促進居民消費轉型升級。

三是豐富居民投資理財渠道。加強金融消費者、投資者教育，培養價值投資和長期投資理念，大力發展資本市場、理財市場，發展企業年金、職業年金、養老和健康等金融業務，創新金融產品，滿足居民多樣化的投資需求。

四是促進房地產市場健康發展。進一步落實好差別化的住房信貸政策，因城施策，因區施策，取消不合理的限購、限貸措施，更好地滿足居民改善性購房需求；降低存量房貸利率，堅持“租購并舉”，大力發展長租房市場。

從長遠看，應進一步完善多支柱、全覆蓋的社會保障體系，更好地滿足居民養老、就醫、教育等方面的迫切需求，緩解居民后顧之憂進而降低預防性儲蓄意愿，多渠道促進居民儲蓄有效地轉化為投資和消費。

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