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9月29日消息 信達證券研究開發中心發布研報認為：

盡管8月降息落地，但超儲率仍然處于低位。8月下旬資金面在稅期、繳款等外生因素沖擊下波動增大，9月跨季與稅期影響疊加，隔夜利率在跨季前進一步抬升。由于機構集中堆積跨季的現象也導致了非銀機構跨季成本的上升。但是隨著近期機構跨季的提速，疊加央行對流動性的持續釋放，月末資金利率進一步大幅走高的概率已經不大。

展望10月，隨著5000億專項債結存限額集中發行，10月地方債凈融資或約4800億元，且10月通常為財政支出小月，對流動性環境帶來一定的負面影響。但國慶假期后現金的回流效應、繳準基數季節性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結構性工具集中投放都將對資金面形成一定支撐。

根據央行此前短中長期的流動性框架，短期資金面的波動主要仍然是通過逆回購與MLF進行對沖，而降準則是根據貨幣政策調控需要和存款增長帶來法定準備金需求增加的速度，適時適度調整。研報預計央行在四季度仍有較大的可能再度降準25BP，且在11月美聯儲加息速度開始放緩后落地的概率更高。

央行四季度降息的概率偏低，盡管出于補充長期流動性缺口的考量，降準是大概率事件，但外部擾動也可能對降準在10月落地帶來阻力。

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