受季節性因素和信貸靠前發力等因素綜合影響，4月金融數據總體偏弱，但市場對此已有預期。

人民銀行5月11日發布的數據顯示，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%；4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。受各方關注的是，前3個月“狂飆”的存款數據止住了增長勢頭——4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元。

(資料圖)

分析人士表示，歷年4月均為信貸投放“小月”，而且前3個月信貸的連續超預期表現也透支了后續信貸投放的潛力，4月后信貸供給的邊際意愿有所回落。居民存款減少也屬于季節性特征，但今年下滑幅度明顯高于去年。

三方面因素影響4月新增信貸

分析4月新增信貸數據偏弱的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，主要受三方面因素驅動：首先是季節因素，4月信貸、社融數據往往會出現明顯的季節性回落；其次是居民樓市銷售偏弱，4月居民中長期貸款減少1156億元，同比少增；最后是銀行調整信貸投放節奏，今年政策靠前發力，4月銀行對信貸投放節奏進行了一定調整。

4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元，非金融企業存款減少1408億元，財政性存款增加5028億元，非銀行業金融機構存款增加2912億元。

周茂華表示，4月居民新增短期貸款同比多增，住戶存款同比少增，意味著居民減少儲蓄、增加消費貸款，反映居民消費信心和需求在較去年4月份有了明顯改善。

金融支持實體經濟力度沒有減弱

數據顯示，4月企業債券凈融資2843億元，同比少809億元。

中信證券首席經濟學家明明認為，一方面，經過一季度信貸稀釋后，企業發債意愿不強；另一方面，償還規模較高會拉低凈融資，在地方融資平臺積極化解債務背景下，部分城投債開啟提前償還。

數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。

招聯首席研究員董希淼表示，從貨幣供應看，4月末M2同比增長12.4%，增速雖然比上月末低0.3個百分點，但仍然比去年同期高1.9個百分點。這表明穩健的貨幣政策仍然較為有力，市場流動性比較充裕，金融對實體經濟支持力度沒有減弱。

貨幣政策不會出現“急轉彎”

周茂華表示，結合4月金融數據、通脹數據和制造業PMI數據來看，目前國內消費和內需偏弱仍是主要矛盾，經濟處于修復性恢復階段。未來宏觀政策有望延續偏積極的財政政策與穩健的貨幣政策組合，并結合供給側結構性改革，在激發微觀主體活力、促進經濟穩步恢復的同時推動高質量發展。

他預計，下半年貨幣政策不會出現“急轉彎”，將延續穩健的貨幣政策基調，在保持信貸總量適度增長、市場流動性合理充裕的情況下，更加側重于結構性工具，突出支持重點。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表預計，后續社融增速可能小幅回落。未來一段時間的貨幣政策將以結構性政策工具為主，聚焦重點、合理適度、有進有退。穩健的貨幣政策將精準有力，與加力提效的積極的財政政策相配合，形成擴大需求的合力。

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