2022年全年金融數據出爐。1月10日，央行發布2022年金融統計數據報告。數據顯示，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%；12月人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元；12月社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少增1.05萬億元。

整體來看，2022年12月人民幣、社融數據表現不一，但2022年總體實現“平穩收官”。分析人士認為，2023年信貸“開門紅”可期，信用擴張有望繼續加力提效，新年貨幣政策將維持穩健寬松格局，降準降息仍有空間。

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居民貸款需求不足

從單月數據來看，2022年12月，人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元。環比2022年11月，12月新增信貸同樣上漲，上月人民幣貸款增加1.21萬億元。

記者根據數據進一步梳理發現，分部門來看，2022年12月企（事）業單位貸款增加1.26萬億元，同比增加6017億元，其中企業中長期貸款增加1.21萬億元，同比大幅增加8717億元；12月居民貸款新增1753億元，同比減少1963億元，其中居民短期貸款減少113億元，居民中長期貸款增加1865億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析指出，2022年12月新增信貸表現積極，對公中長期貸款仍為重要支撐。12月以來，雖然全國各地相繼進入疫情感染的高峰階段，生產和消費依然受到較大擾動，但在政策發力拉動以及與2023年信貸“開門紅”接續下，12月信貸增量表現較好。信貸結構延續“對公穩、零售弱”格局，短期居民貸款需求仍不足，居民中長期貸款整體仍偏弱，但在各項房地產支持政策逐步顯效下，降幅有所收窄。

“從12月人民幣貸款、存款數據來看，居民端融資需求偏弱，房地產銷售表現低迷?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣表示，居民信貸同比收縮，居民儲蓄存款同比多增，也反映短期疫情對經濟活動干擾，影響居民消費活動，房地產處于筑底企穩階段，樓市需求暫時偏弱。

“同時，企業端新增貸款同比繼續保持多增，企業信用擴張明顯，反映國內紓困、穩增長政策有所體現，中小企業融資環境改善，重點基建與新興領域信貸支持力度持續增大，寬信用效果明顯。”周茂華解釋道。

另一方面，2022年全年人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元。分部門看，住戶貸款增加3.83萬億元，其中，短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元；企（事）業單位貸款增加17.09萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加11.06萬億元，票據融資增加2.96萬億元；非銀行業金融機構貸款增加1254億元。

在溫彬看來，2022年全年人民幣貸款同比多增，表明金融對實體經濟的支持力度進一步增強。面對經濟下行和有效信貸需求不足的壓力，2022年一攬子穩增長政策持續加碼，大型金融機構和政策支持領域不斷發力，有效支撐了經濟回穩向上和信用平穩擴張。

超額儲蓄待轉化

在貨幣供應方面，根據央行發布的2022年金融統計數據報告，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高2.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高0.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額10.47萬億元，同比增長15.3%。全年凈投放現金1.39萬億元。

自2022年4月以來，M2同比增速始終保持在10%以上的較高水平，2022年11月同比增速為12.4%，為年內最高。2022年11月末，M2余額為264.7萬億元；2021年12月末，M2余額則為238.29萬億元。而M1同比增速環比有所回落，2022年11月末為4.6%。

此外，在本次發布的報告中，央行還特別提到，自2022年12月起，“流通中貨幣(M0)”含流通中數字人民幣。12月末流通中數字人民幣余額為136.1億元。修訂后，2022年各月末M1、M2增速無明顯變化。

周茂華指出，2022年12月M2同比繼續維持高位，略高于名義GDP增速，反映穩健貨幣政策支持力度持續增大，為經濟復蘇營造適宜的貨幣環境。同期M1同比回落與房地產銷售低迷有關；企業增加投資一定程度會適度減少短期存款，對M1同比增速構成拖累。另外，疫情短期沖擊對企業生產環節構成拖累，一定程度影響了企業短期交易活躍度。

在人民幣存款方面，數據顯示，2022年12月，人民幣存款增加7242億元，同比少增4403億元。其中，2022年12月居民存款2.89萬億元，同比多增1萬億元，環比多增6400億元。全年來看，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。

溫彬表示，新增信貸較上月明顯回升，存款派生效應增強，此外，當前理財贖回壓力依然較大，居民存款繼續保持較高速度增長，也對M2增速形成一定支撐。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟則認為，居民暫時性地削減消費支出、階段性地增加預防性儲蓄或將資金和金融資產向銀行定期存款或大額存單產品切換，帶來超額儲蓄規模上升，給M2增速帶來支撐。

高存款背后不容忽視的還有高額儲蓄難題。對此，天風證券（601162）宏觀首席研究員宋雪濤認為，收入修復是2023年消費修復的前置條件，收入預期和收入來源都會影響消費修復。除非直接發錢，否則只有等到居民收入預期好轉時，超額儲蓄才有可能轉化為超額消費。

社融增量“縮水”

在社會融資規模方面，數據顯示，2022年12月社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少增1.05萬億元，相較2022年11月的1.99萬億元，環比少增6.8萬億元。2022年末社會融資規模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%。

溫彬告訴記者，2022年12月社會融資增量出現較大規模縮量，企業債券融資、政府債券融資是主要拖累，信托貸款和表內人民幣貸款是主要支撐。12月政府債凈融資規模2781億元，在地方政府專項債發行時間錯位和高基數效應下，同比大幅少增8893億元。受債券市場大幅波動影響，企業債券取消發行較多。

另在2022年全年，社會融資規模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元，其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加20.91萬億元，同比多增9746億元；非金融企業境內股票融資1.18萬億元，同比少376億元。結構上，非金融企業境內股票融資是主要拉動項，人民幣貸款、政府債券亦對社融形成支撐，企業債券、外幣貸款和股票融資均為負增。

“2022年全年，社融存量同比增長9.6%，對實體經濟發放貸款同比增長10.9%，表外融資收縮，債券和股票融資明顯多增，反映金融支持實體經濟力度明顯增大，融資結構持續優化?！敝苊A分析稱。

周茂華評價稱，2022年12月新增人民幣貸款、社融數據表現不一，整體反映國內實體經濟融資需求偏弱，尤其是居民端。但與此同時，國內信貸結構持續優化，企業長期貸款明顯多增，寬信用政策效果明顯，預計后續居民信貸、企業融資需求有望明顯改善。從M2同比增速看，國內貨幣環境繼續為經濟復蘇提供有力支撐，繼續加大對實體經濟薄弱環節、重點新型領域的支持力度，預計M2同比增速將維持高位。

溫彬認為，2023年信用擴張“總量要穩、結構要進”，有望繼續加力提效。在穩增長、擴內需訴求和海外加息約束弱化下，新年貨幣政策將維持穩健寬松格局。降準降息仍有空間，實體經濟融資成本保持在較低區間，以鞏固經濟回穩向上基礎。2023年信貸“開門紅”可期，基建、制造、地產、消費、小微和綠金依然為重要信貸方向。

在下一階段貨幣政策發展上，周茂華預計，穩健貨幣政策繼續采取總量+結構工具組合，促進經濟運行好轉，重點繼續圍繞穩增長、穩就業、穩物價和防風險，為部分行業企業紓困，加大經濟薄弱環節、重點新興領域支持。落實好穩樓市一攬子政策措施，促進內循環，最大限度降低疫情對經濟沖擊，加快內需恢復。同時，海外通脹繼續維持高位、能源商品市場波動等，貨幣政策繼續實施好結構工具，加強與其他部門政策配合，暢通物流運輸，落實保供穩價政策，保障供給、穩定物價。

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